解构贝壳的护城河 砺石导言：贝壳找房是一家具有宽阔护城河的企业，这一方面源于其在居住行业唯一无二的竞争优势，另一方面源于其竞争优势背后难以被复制的焦点能力。焦点能力越难被复制，竞争优势便越能持久连续，护城河也就越难被竞争敌手跨越。刘学辉 | 文 1 护城河是近些年在贸易界极为风行的一个名词。其本义是古代由人工围绕城堡挖掘的人工河，用来防止仇人和动物的入侵。

1999年，著名的投资大师巴菲特在接管《财富》杂志采访时引用了护城河一词，用其来归纳综合他的价值投资理论。巴菲特其时如此描述，“就投资一家企业而言，关键不在于其地点的行业给社会带来多大的影响，也不在于企业取得多大的增长，而在于公司拥有的竞争优势以及竞争优势可以连续的时间。

只有拥有宽阔、可连续‘护城河’的产物和办事才能给投资者带来丰盛回报。” 巴菲特的护城河理论在投资范畴得到了很好的验证，比方其在投资适口可乐、富国银行与苹果等具有较为宽阔护城河的企业上都收益颇丰。

纵然在中国护城河理论也完全合用，像阿里、与茅台等在本钱市场体现最精彩的企业，也都是被公认为护城河最宽阔的企业。展开全文 而就在本年，中国贸易界又有一家新上市企业异军突起，极为引人瞩目，这家企业便是中国居住办事业的领军者贝壳找房。2020年8月13日，贝壳找房在纽交所上市，其上市当天股价便大幅上涨87.2%，之后又连续体现亮眼，截止最近一个生意业务日，市值已经到达658.1亿美元，折合4453.7亿人民币。

按此市值计较，放眼整个互联网财产，贝壳找房已经逾越与百度，进入中国最主流互联网企业的队列。而假如放在整个居住财产，贝壳找房的市值也已经凌驾万科、恒大与碧桂园等所有的知名房企巨头，成为中国居住财产范畴市值最高的企业。仔细阐发贝壳找房，其便是一个典型的护城河案例。

2 按照巴菲特的总结，判断一个企业是否具有护城河主要取决于两点，除了要看其是否拥有行业领先的竞争优势，还要看这种领先的竞争优势是否具有可连续性。笔者在持久贸易研究历程中，也常常看到许多一度拥有较大领先竞争优势的企业厥后忽然呈现消灭，最重要的泉源就是其竞争优势只是一时的，无法持久连续。

只有那些不仅具有强大竞争优势，而且竞争优势可以持久连续的企业，才算真正具有护城河的企业。而企业的竞争优势是否可以或许持久连续，则取决于其竞争优势背后焦点能力的可复制性。假如焦点能力越庞大，就越难被复制，竞争优势便越能持久连续，护城河也就越难被竞争敌手跨越。这两点，贝壳都正好兼备。

首先，贝壳找房今朝拥有全行业唯一无二的“两张网”。第一张网是拥有数亿线上消费者的“数据与技能驱动”的线上运营网络，这张线上网络为消费者提供富厚的房产信息，帮忙消费者做出更精准的消费决议，也帮忙平台办事者更高效的触达用户，而且彼此之间还能形成互惠协作，晋升行业效率。第二张网是贝壳找房平台进驻全国103个都会，毗连265个新经纪品牌、45.6万经纪人与4.2万家经纪门店，所形成的一张“以社区为中心”的线下门店网络。

线上与线下两张网络组成了贝壳找房在行业内唯一无二的竞争优势，除了帮忙其存量房生意业务增长迅速，从2018年的8219亿GTV增长至2019年的1.3万亿人民币，还让贝壳找房迸发出巨大的平台效应，逐渐冲破二手房与租房等传统业务的局限，以较低成本扩张到新房业务，并取得巨大乐成。公然数据显示，贝壳找房2019年新房生意业务GTV已经从2018年的2808亿人民币大幅晋升到2019年的7476亿人民币，这让贝壳找房不仅成为中国存量房范畴的最大生意业务和办事平台，还成为中国最大的新房销售平台。巨额的新房GTV，也动员贝壳找房2019年的新房生意业务和办事实现203亿元收入，靠近存量房生意业务的246亿元收入。其次，在贝壳领先的竞争优势背后，是其数字化的系统机能力，这种能力险些很难被复制。

这是因为差别于其他尺度化商品信息与生意业务流程较为简朴，衡宇天然存在低频高价，生意业务链条冗长的特征，而且高度依赖线下办事，所以居住财产的数字化，必需是与财产深度融合的数字化，需要对财产的深刻理解。而链家在多年线下深耕所形成的行业领先的办事尺度与办事流程，让贝壳找房拥有其他任何线上平台所不具备的财产理解。对财产的理解是贝壳找房数字化的基础，在详细的数字化落地上，贝壳找房也履历了很长时间的摸索。

就在近日，贝壳研究院、清华大学中国经济社会数据研究中心、21世纪财产研究院结合公布了《中国居住办事业数字化成长陈诉》。这份陈诉首次揭秘了贝壳找房数字化能力构建的全历程。该陈诉显示，贝壳找房的数字化分为两个阶段，一个是链家时代的垂直生长阶段，另外一个是贝壳找房上线后的行业开放阶段。

在垂直生长阶段，链家的数字化转型有四个重要步骤： 第一步是深入财产，洞察业务，提炼出“房-人-流程”三大关键要素，搭建了完善的指标体系。第二步是在资源和技能的约束下，先集中资源撬动房源的原始数据积聚，然后霸占更庞大的“人”的大数据积聚，当完成了房和人这两个焦点要素的数据化后，继续推进“流程”的数据化。

第三步是在完成“房-人-流程”的数据化后，再将这些关键要素举行尺度化与产物化，打造了房源产物、客源产物、经纪人职业化产物、谋划者产物与生意业务产物6大产物体系。个中最值得一提的是，房源数据库产物楼盘字典与经纪人数据产物贝壳信用分，这两个产物在解决生意业务宁静这个居住财产数字化历程中的最大痛点上，发挥了重要价值，帮忙企业赢得了消费者的信任。第四步是将“房-人-流程”数据与先进的AI算法融合，打造智能化产物。

比方在房源范畴，以VR技能应用为焦点，推出了VR带看、AI讲房与VR+AI装修产物。在经纪人方面，打造了基于人工智能与大数据技能的虚拟智能客服“小贝助手”，对经纪人举行赋能，以缩小办事者能力方差。

在涵盖签约前中后环节的全业务流程方面，推出了VR看房、智能门锁、线上电子签约与贷款签约、流程自动化呆板人（RPA技能）、OCR技能等产物，大大晋升了生意业务效率。与此同时，链家还打造了一套促进链家内部经纪人互助的重要机制——“ACN（Agent Cooperation Network）”，这是贝壳找房模式成型历程中极为重要的一环。

因为ACN互助机制在链家内部经纪人团队的乐成实践，意味着其有可能打破已往差别经纪品牌之间非互助的阶下囚困境，在差别经纪品牌的经纪人之间成立互助，于是才有了2018年链家推出贝壳找房线上平台，进入“横向开放”的数字化阶段。在横向开放阶段，贝壳找房除了将链家时代积聚的楼盘字典、A+、贝壳分、小贝助手等数字化东西开放给全国更多的都会、更多的经纪品牌、更多的门店与更多的经纪人，还陆续上线了VR售楼部、租房及二手房在线签约、线上贷签、资金存管等新的数字化功效，并将贝壳找房持久积聚的数据能力——楼盘字典全面进级为楼盘字典Live。

另外，平台效应带来的范围化用户与流量，让贝壳开始撬动全居住办事财产链的数字化。据相识，贝壳找房已毗连34家银行与评估机构，向其开放在线能力评估数据，晋升衡宇评估与衡宇抵押贷款效率。

在新房范畴，贝壳找房累计已毗连超1200个全国性与区域性新房开辟商，笼罩120以上个都会、逾万个新房项目。在家装范畴，通过VR+AI装修产物实现消费者的装修需求前置挖掘，上线施工平台（被窝家装）从头界说家装行业流程，并实现工程进度的可视化，晋升消费者家装办事体验。

在糊口办事范畴，贝壳找房还推出社区糊口小法式，与作为行业基础设施的数十万线下门店相联合，深化面向社区场景的便民居住办事。今朝，贝壳找房已经形成了笼罩所有居住场景的“二手房+新房+租赁+装修+社区办事”五大业务矩阵。已往，链家以存量房生意业务为主的单一业务场景触达的用户有限，而贝壳找房当前笼罩所有居住场景的多元业务，则可觉得平台带来更多的新增用户。

新增用户的增加，让贝壳找房平台对各种办事者的吸引力进一步加大，办事者的富厚又进一步吸引用户的汇聚，从而形成一个欣欣向荣的新居住生态。3 通过对贝壳找房数字化能力构建的复盘，我们发明这些能力毫不是外界看到的其在2018年上线两年期间的一蹴而就，而是从2001年链家地产创建开始，积聚了无数能力之后才形成的复利效应。

这些能力都是需要持久沉淀才能形成，而不是仅靠资金与资源便可以补足的。竞争敌手假如想补足贝壳找房某一局部的能力有可能做到，但要想形成与其相似的系统机能力险些是不行能的，这才是巴菲特眼中真正的护城河。比方当下也有一些具有富厚用户与流量的互联网企业，在对居住财产这个巨大的市场虎视眈眈，但由于其数字化始终逗留在漏斗的消费者层，缺乏贝壳找房这种笼罩整个生意业务流程中涉及的全要素、全链条的数字化能力，底子无法为办事者与消费者缔造与贝壳找房相提并论的价值，所以只能逗留在告白平台的脚色，而无法深入到真正的生意业务环节，更遑论对流程的改造。

除了上述颠末持久深耕积聚的庞大数字化能力之外，贝壳找房更难复制的是其背后的团队与基因。笔者一直认为贝壳找房模式在全球规模都是独创，这是因为在居住财产刚好呈现了一个像左晖这种具有前瞻战略，创新精力，同时又在居住财产保持专注且固守持久主义精力的企业家，这才逐渐形成了支撑贝壳找房业务模式的庞大且多元的焦点能力，这具有较大偶尔性。

假如不是在房产经纪行业呈现左晖这样一个抱负主义者与持久主义者，中国居住行业可能会是另一番容貌。而在这个行业假如再指望呈现一个像左晖这样的企业家，绝对是一个概率极小的事件，纵然呈现，其也需要重走贝壳找房之前在数字化历程中走过的所有的路，而在这历程中，贝壳找房势必沉淀出更多的焦点能力，成立起更宽阔的护城河。另外，任何企业的乐成都离不开时代机缘，在当下贝壳找房已经较好地解决了用户痛点，占据行业绝对竞争优势，并吸引大量合资作伴形成一个康健、复杂生态的场面下，已往贝壳找房在居住财产崛起的时代机缘也已经不复存在了。

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